资本金现金流量表的构成
典型案例四：基于资本金现金流量表的综合案例
(一)综合知识点汇总
说明：资本金现金流量表属于融资后的报表，主要包括现金流入、现金流出、净现金流量。重点掌握运营期第1年、第2年及最后1年的净现金流量的计算。
1.现金流入
现金流入=营业收入(不含销项税额)+销项税额+补贴收入+回收固定资产余值+回收流动资金=营业收入(含销项税额)+补贴收入+回收固定资产余值+回收流动资金
2.现金流出
现金流出=项目资本金+借款本金偿还+借款利息支付+经营成本(不含进项税额)+进项税额+应纳增值税+增值税附加+维持运营投资+所得税=项目建设期资本金+借款本金偿还+借款利息支付+流动资金投资+经营成本(含进项税额)+应纳增值税+增值税附加+维持运营投资+所得税
3.净现金流量
净现金流量=现金流入-现金流出
4.资本金现金流量表及财务评价指标
某项目资本金现金流量表构成及财务评价指标 单位：万元
|
序号 |
项目 |
计算方法 |
|||
|
1 |
现金流入 |
1＝1.1＋1.2＋1.3＋1.4＋1.5 | |||
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1.1 |
营业收入 |
年营业收入＝设计生产能力×产品单价×年生产负荷 | |||
|
1.2 |
销项税额 |
一般已知 | |||
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1.3 |
补贴收入 |
补贴收入是指与收益相关的政府补贴 | |||
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1.4 |
回收固定资产余值 |
固定资产余值＝（固定资产使用年限－运营期）×年折旧费＋残值 年折旧费＝（固定资产原值－残值－可抵扣的固定资产进项税额）÷折旧年限 固定资产残值＝（固定资产原值－可抵扣的固定资产进项税额）×残值率 说明：因为是融资后的分析，所以固定资产原值中包含建设期利息 |
|||
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1.5 |
回收流动资金 |
各年投入的流动资金在项目期末一次全额回收 | |||
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2 |
现金流出 |
2＝2.1＋2.2＋2.3＋2.4＋2.5＋2.6＋2.7＋2.8＋2.9 | |||
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2.1 |
项目资本金 |
建设期和运营期各年投资中的自有资金部分 | |||
|
2.2 |
借款本金偿还 |
借款本金＝长期（建设期）借款本金＋流动资金借款本金＋临时借款本金 | |||
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2.3 |
借款利息支付 |
利息＝长期借款利息＋流动资金借款利息＋临时借款利息 | |||
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2.4 |
经营成本（不含进项税额） |
一般发生在运营期的各年 | |||
|
2.5 |
进项税额 |
一般已知 | |||
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2.6 |
应纳增值税 |
应纳增值税（运营期第1年）＝当年销项税额－当年进项税额－可抵扣固定资产进项税额 应纳增值税（其他运营年份）＝当年销项税额－当年进项税额－上一年未抵扣的进项税额 |
|||
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2.7 |
增值税附加 |
增值税附加＝增值税×增值税附加税率 | |||
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2.8 |
维持运营投资 |
有些项目运营期内需投入的固定资产投资，一般已知 | |||
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2.9 |
所得税 |
所得税＝（利润总额－亏损）×所得税率 | |||
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3 |
所得税后净现金流量 |
净现金流量＝1－2 | |||
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4 |
累计税后净现金流量 |
各年净现金流量的累计值 | |||
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5 |
折现率10% |
第t年折现系数：（P/F）＝（1＋i）－t | |||
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6 |
折现后净现金流量 |
各对应年份3×5 | |||
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7 |
累计折现净现金流量 |
各年折现净现金流量的累计值 | |||
| 基于项目资本金现金流量表的财务评价指标 1.评价指标：净现值（FNPV）、内部收益率（FIRR）、静态投资回收期、动态投资回收期（Pt或Pt`） （1）净现值为表中最后一年的累计折现净现金流量 （2）静态投资回收期＝（累计净现金流量出现正值的年份－1）＋（出现正值年份上年累计净现金流量绝对值÷出现正值年份当年净现金流量） （3）动态投资回收期＝（累计折现净现金流量出现正值的年份－1）＋（出现正值年份上年累计折现净现金流量绝对值÷出现正值年份当年折现净现金流量） （4）内部收益率＝FIRR＝i1＋（i2－i1）×[FNPV1÷（|FNPV1|＋|FNPV2|）] 2.财务评价：净现值≥0.项目可行；内部收益率≥行业基准收益率，项目可行；静态投资回收期≤行业基准回收期，项目可行；动态投资回收期≤项目计算期，项目可行。反之不可行。 |
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(二)教材典型案例剖析
【案例四】摘录问题4
背景：
某企业拟投资建设一个市场急需产品的工业项目。该项目建设期1年，运营期6年。项目投产第一年可获得当地政府扶持该产品生产的补贴收入100万元，项目建设的其他基本数据如下：
1.建设投资1000万元。预计全部形成固定资产(包含可抵扣固定资产进项税额80万元)，固定资产使用年限10年，按直线法折旧，期末净残值率4%，固定资产余值在项目运营期末收回。投产当年又投入运营期资本金200万元。
2.正常年份年营业收入为678万元(其中销项税额为78万元)，经营成本350万元(其中进项税额为25万元)，税金附加按应纳增值税的10%计算，所得税税率为25%，行业所得税后基准收益率为10%;基准投资回收期6年。企业投资者期望的最低可接受所得税后收益率为15%。
3.投产第一年仅达到设计生产能力的80%，预计这一年的营业收入及其所含销项税额、经营成本及其所含进项税额均为正常年份的80%。以后各年均达到设计生产能力。
4.运营第4年，需花费50万元(无可抵扣进项税额)更新新型自动控制设备配件，维持以后的正常运营需要，该维持运营投资按当期费用计入年度总成本。
问题：
4.若该项目的初步融资方案为：贷款400万元用于建设投资，贷款年利率为10%(按年计息)，还款方式为运营期前3年等额还本，利息照付。剩余建设投资及流动资金来源于项目资本金。试编制拟建项目的资本金现金流量表。
补充问题：
利用问题4的资本金现金流量表，计算该项目的净现值，静态投资回收期、动态投资回收期，并从财务角度评价项目的可行性。
【问题4答案】
解：1.编制拟建项目资本金现金流量表
编制资本金现金流量表之前需要计算以下数据，并将计算结果填入表1-11中。
(1)项目建设期贷款利息
项目建设期贷款利息为：400×0.5×10%=20(万元)
(2)固定资产年折旧费与固定资产余值。
固定资产年折旧费=(1000-80+20)×(1-4%)÷10=90.24(万元)
固定资产余值=年固定资产折旧费×4+残值=90.24×4+(1000-80+20)×4%=398.56(万元)
(3)各年应偿还的本金和利息
项目第2年初期累计借款为420万元，运营期前3年等额还本，利息照付，则计算期第2至第4年等额偿还的本金=第2年年初累计借款余额÷还款期=420÷3=140万元，计算期第2至第4年应偿还的利息为：
第2年：420×10%=42.00(万元);
第3年：(420-140)×10%=28.00(万元);
第4年：(420-140-140)×10%=14.00(万元);
(4)计算所得税
第2年的所得税=[(678-78)×80%-(350-25)×80%-90.24-42+100]×25%
=46.94(万元)
第3年的所得税=(600-325-90.24-28-15.4×10%)×25%=38.81(万元)
第4年的所得税=(600-325-90.24-14-53×10%)×25%=1.37(万元)
第5年的所得税=(600-325-90.24-50-53×10%)×25%=32.37(万元)
第6年、第7年的所得税=(600-325-90.24-53×10%)×25%=44.87(万元)
表1-11 项目资本金现金流量表 单位：万元
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序号 |
项目 |
建设期 |
运营期 |
|||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
||
|
1 |
现金流入 |
0.00 |
642.40 |
678.00 |
678.00 |
678.00 |
678.00 |
1276.56 |
|
1.1 |
营业收入（不含销项税额） |
480.00 |
600.00 |
600.00 |
600.00 |
600.00 |
600.00 |
|
|
1.2 |
销项税额 |
62.40 |
78.00 |
78.00 |
78.00 |
78.00 |
78.00 |
|
|
1.3 |
补贴收入 |
100.00 |
||||||
|
1.4 |
回收固定资产余值 |
398.56 |
||||||
|
1.5 |
回收流动资金 |
200.00 |
||||||
|
2 |
现金流出 |
600.00 |
708.94 |
573.75 |
603.67 |
490.67 |
453.17 |
453.17 |
|
2.1 |
项目资本金 |
600.00 |
||||||
|
2.2 |
借软本金偿还 |
140.00 |
140.00 |
140.00 |
||||
|
2.3 |
借款利息支付 |
42.00 |
28.00 |
14.00 |
||||
|
2.4 |
流动资金投资 |
200.00 |
||||||
|
2.5 |
经营成本（不含进项税额） |
260.00 |
325.00 |
325.00 |
325.00 |
325.00 |
325.00 |
|
|
2.6 |
进项税 |
20.00 |
25.00 |
25.00 |
25.00 |
25.00 |
25.00 |
|
|
2.7 |
应纳增值税 |
0.00 |
15.40 |
53.00 |
53.00 |
53.00 |
53.00 |
|
|
2.8 |
增值税附加 |
0.00 |
1.54 |
5.30 |
5.30 |
5.30 |
5.30 |
|
|
2.9 |
维持运营投资 |
50.00 |
||||||
|
2.10 |
所得税 |
46.94 |
38.81 |
41.37 |
32.37 |
44.87 |
44.87 |
|
|
3 |
所得税后净现金流量 |
-600.00 |
-66.54 |
104.25 |
74.33 |
187.37 |
224.83 |
823.39 |
|
4 |
累计税后净现金流量 |
-600.00 |
-666.54 |
-562.29 |
-487.96 |
-300.63 |
-75.80 |
747.59 |
|
5 |
折现系数（ic＝10%） |
0.9091 |
0.8264 |
0.7513 |
0.6830 |
0.6209 |
0.5645 |
0.5132 |
|
6 |
折现后净现金流 |
-545.46 |
-54.99 |
78.32 |
50.77 |
116.31 |
126.92 |
422.56 |
|
7 |
累计折现净现金流量 |
-545.46 |
-600.45 |
-522.13 |
-471.36 |
-355.05 |
-228.13 |
194.44 |
【补充问题答案】
该项目的净现值为194.44万元，大于0.项目可行。
该项目的静态投资回收期=(7-1)+|-75.80|/823.39=6.09(年)大于基准投资回收期6年，项目不可行。
该项目的动态投资回收期=(7-1)+|-228.13|/422.56=6.54(年)小于计算期7年，项目可行。
